Il trading algoritmico domina l’8° Forum sull’enforcement energetico

Il trading algoritmico domina l’8° Forum sull’enforcement energetico: un punto di svolta per la vigilanza europea

Il 6 novembre 2025 a Parigi si è svolto l’8° Energy Trading Enforcement Forum (ETEF), co-organizzato da ESMA e ACER. Per la prima volta nella storia del forum, il trading algoritmico è stato il tema dominante, non solo come tendenza tecnica ma come vera sfida di integrità e vigilanza.

#### Perché questo forum è più importante che mai
I mercati energetici europei non sono più compartimenti stagni delle commodity. Molti prodotti all’ingrosso di elettricità e gas sono ora classificati come strumenti finanziari ai sensi della MiFID II e ricadono sia sotto REMIT che sotto MAR. Questa realtà ibrida ha creato zone grigie regolamentari che i trader algoritmici e ad alta frequenza hanno saputo sfruttare rapidamente.

La crisi energetica 2022-2023 ha accelerato enormemente l’adozione di strategie automatizzate nei mercati di power e gas. La liquidità si è spostata su piattaforme elettroniche, la volatilità è esplosa e player algoritmici (hedge fund, prop shop, persino alcune utility) sono entrati in massa. Con loro sono arrivate nuove tecniche di manipolazione: spoofing in microsecondi sugli scambi intraday di potenza, layering incrociato tra futures gas e derivati power, momentum ignition guidato da AI.

I regolatori stanno ora correndo ai ripari.

#### Principali conclusioni del Forum 2025
1. **La manipolazione algoritmica è la priorità assoluta** – Intere sessioni sono state dedicate a casi reali di abuso algo-driven.
2. **Primi rinvii penali** – Le autorità nazionali hanno già inviato i primi fascicoli per abuso di mercato su prodotti energetici finanziari ai pubblici ministeri.
3. **Superamento dei colli di bottiglia nello scambio dati** – Energia e finanza stanno accelerando protocolli per lo scambio in tempo reale di trade e order book.
4. **Gap tecnologico di sorveglianza** – Molti NCAs ammettono che i loro sistemi attuali sono pensati per trader umani, non per macchine che inviano 10.000 ordini al secondo.

#### Prospettiva più ampia: una rivoluzione regolamentare silenziosa
Il tono a Parigi è stato molto diverso dagli anni precedenti. I regolatori non discutono più se il trading algoritmico appartenga ai mercati energetici: lo accettano come nuova normalità, ma tracciano un confine netto: innovazione sì, manipolazione no.

Per i partecipanti al mercato il messaggio è chiaro:
– Attese più stringenti registrazioni e disclosure sul trading algoritmico.
– Revisione immediata di order-to-trade ratio, politiche di cancellazione e kill-switch.
– I team compliance avranno bisogno di expertise doppia REMIT+MAR.

Il forum ha anche segnalato indirettamente che l’Europa si sta muovendo verso un’architettura di vigilanza più unificata per i prodotti ibridi.

#### Cosa succederà ora
– Inizio 2026: ESMA e ACER pubblicheranno aspettative di vigilanza congiunte sul trading algoritmico in strumenti energetici finanziari.
– Metà 2026: possibili modifiche legislative a REMIT con riferimenti espliciti alle tecniche ad alta frequenza.
– Continuo: aumento di ispezioni a sorpresa e richieste dati sui desk di proprietary trading attivi su TTF gas e futures power europei.

L’8° ETEF potrebbe essere ricordato come il momento in cui i regolatori europei hanno sincronizzato gli orologi sull’era algoritmica.

**Comunicato ufficiale completo:** https://www.esma.europa.eu/press-news/esma-news/algorithmic-trading-tops-agenda-financial-and-energy-regulators-forum

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**Disclaimer**
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