I titoli italiani più shortati: ecco dove si concentrano le posizioni nette corte e chi guida le vendite allo scoperto

Il monitoraggio delle posizioni nette corte (PNC) pubblicate da Consob offre una fotografia chiara dei titoli italiani più bersagliati dagli hedge fund internazionali. L’ultima lista aggiornata mostra un quadro ricco di nomi noti del mercato, con alcuni settori particolarmente nel mirino: energia, industriali, tecnologia e moda di fascia alta.

Nel complesso, emergono due tendenze:

1. Alcuni titoli sono shortati da molti fondi contemporaneamente, segnalando un consenso ribassista molto forte.
2. Altri titoli presentano posizioni molto elevate da singoli operatori, indicando scommesse mirate su vulnerabilità specifiche.

Di seguito l’analisi dei titoli più shortati e dei fondi più attivi.

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I titoli più shortati in Italia

1. SAIPEM SPA – il titolo più colpito

Saipem è chiaramente il titolo più shortato della lista, con oltre 15 fondi attivi e molte posizioni superiori all’1%.
Tra le più elevate troviamo:

• LMR Partners LLP – 1,48% (16/10/2025)
• TiG Advisors – 1,19% (07/11/2025)
• Citadel Advisors Europe – 1,16% (27/10/2025)
• Capital Ventures International – 1,05% (17/10/2025)
• Elliott Investment Management – 1,02% (28/07/2025)
• GSA Capital Partners – 1,04% (17/09/2025)

Il settore oil & gas services, ciclico e sensibile alle condizioni macro, sembra essere oggetto di una vera pressione ribassista sistematica.

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2. BRUNELLO CUCINELLI SPA – la sorpresa del lusso

Il titolo del lusso “gentile” mostra numerosi short:

• AQR – 1,8% (10/11/2025)
• JP Morgan AM UK – 0,89%
• Kintbury – 0,67%
• Pertento Partners – 0,72%

La presenza contemporanea di AQR e JP Morgan segnala una visione negativa condivisa sull’equity delle società premium, forse per valutazioni elevate o rallentamento della domanda globale.

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3. NEXI SPA – tecnologia dei pagamenti sotto pressione

Nexi è uno dei titoli più presidiati dagli short-seller:

• Marshall Wace – 0,88%
• Capital Fund Management – 0,9%
• Caisse de Dépôt du Québec – 0,69%
• Millennium – 0,5%
• Canada Pension Plan – 0,51%

La concorrenza crescente nel fintech e i pesi del debito sembrano sostenere le posizioni ribassiste.

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4. AVIO SPA – difesa/aerospazio nel mirino

Due fondi di altissimo profilo scommettono contro AVIO:

• Balyasny AM – 0,9%
• Millennium Capital – 0,81%

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5. AMPLIFON SPA – più fondi su un titolo solido ma costoso

Amplifon continua a essere uno dei titoli più shortati nel comparto sanitario italiano:

• Ilex Capital – 0.98%
• Marshall Wace – 0.88%
• Gladstone – 0.91%
• Jupiter – 0.62%

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Altri titoli con posizioni elevate

• STMicroelectronics – 0.99% (D.E. Shaw)
• Sanlorenzo – 1.6% (Boldhaven)
• Tesellis – 1.41% (GSA Capital)
• The Italian Sea Group – 1.1% (Helikon)
• Syquant Capital – 1% su Italgas
• Voleon Capital – 1.2% su Digital Value

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I fondi più attivi nelle vendite allo scoperto in Italia

Dall’analisi emerge un gruppo ristretto di hedge fund globali molto presenti e aggressivi.

1. AQR Capital Management

Una delle società più attive in assoluto:

• short su Brunello Cucinelli, Prysmian, Interpump, ERG, BPER, INWIT.

2. Marshall Wace LLP

Specialista nello short aggressivo:

• Amplifon, Nexi, D’Amico Shipping, FILA, Saipem.

3. Citadel Advisors (USA ed EU)

Multifondo global macro e market-neutral:

• short su Saipem, Digital Value, Banca Sistema, D’Amico, WeBuild, Saipem.

4. WorldQuant

Numerose posizioni su titoli a bassa capitalizzazione:

• Biesse, Fidia, Mondo TV, EPH, Seri Industrial.

5. Canada Pension Plan (CPP)

Istituzionale attivo su titoli a elevata capitalizzazione:

• Azimut, Nexi.

6. Helikon, Syquant, Elliott, LMR

Questi fondi appaiono concentrati su scommesse selettive ma consistenti, soprattutto su Saipem e Italian Sea Group.

Titolo (Emittente)	Totale Posizione Netta Corta (%)	Numero Fondi

SAIPEM SPA

14.06%

16

BRUNELLO CUCINELLI SPA

4.08%

4

NEXI SPA

4.05%

6

AMPLIFON SPA

3.39%

4

AVIO SPA

1.71%

2

SANLORENZO SPA

2.31%

2

TESSELLIS SPA

1.41%

1

THE ITALIAN SEA GROUP SPA

1.10%

1

BPER BANCA SPA

0.61%

1

INFRASTRUTTURE WIRELESS ITALIANE – INWIT

0.70%

1

ITALGAS SPA

1.00%

1

MFE – MEDIAFOREUROPE NV

1.11%

1

PIAGGIO & C. SPA

1.32%

2

F.I.L.A. SPA

1.29%

1

FIDIA SPA

1.84%

2

GEOX SPA

0.76%

1

HERA SPA

0.70%

1

INTERPUMP GROUP SPA

0.50%

1

MARR SPA

0.50%

1

MONDO TV SPA

0.70%

1

OVS SPA

0.75%

1

PRYSMIAN SPA

0.63%

1

SER INDUSTRIAL SPA

0.72%

1

STELLANTIS NV

0.52%

1

ST MICROELECTRONICS NV

0.99%

1

TINEXTA SPA

0.79%

1

WEBUILD SPA

1.13%

2

AZIMUT HOLDING SPA

1.10%

1

BANCA SISTEMA SPA

0.60%

1

BIESSE SPA

1.00%

2

BIO-ON SPA

2.59%

2

CAREL INDUSTRIES SPA

0.60%

1

D’AMICO INTERNATIONAL SHIPPING

2.56%

3

DAVIDE CAMPARI-MILANO NV

0.89%

1

DIASORIN SPA

0.49%

1

DIGITAL VALUE SPA

2.09%

2

E.P.H. SPA

1.00%

1

EEMS ITALIA SPA

0.69%

1

ERG SPA

1.10%

2

ESPRINET SPA

1.00%

2

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Conclusioni

Il quadro delle posizioni nette corte mostra:

• Una forte concentrazione di short su Saipem, che domina nettamente la classifica.
• Un interesse crescente degli hedge fund verso tecnologia, moda e pagamenti digitali, settori tipicamente più sensibili ai tassi e alla crescita economica.
• Una presenza sistematica dei grandi fondi quantitativi come AQR, Marshall Wace, Citadel, WorldQuant, che utilizzano strategie multi-asset e market-neutral.

Per gli investitori, queste informazioni non rappresentano necessariamente una previsione negativa, ma indicano dove il mercato professionale vede rischi, debolezza o valutazioni elevate.

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